宏源證券：湯臣倍健将推出新增長品類 長期向好趨勢不改

日前，宏源證劵發布湯臣倍健深度報告，對湯臣倍健進行了最新評估。報告中表示，十二籃、本草萃系列等将新推出的品類或提升湯臣倍健估值，長期成長性依然值得期待，維持“買入”評級。

宏源證劵在報告中指出，目前膳食補充劑行業處于黃金時代，行業年銷售額有望增長15%以上，公司“外延”、“内涵”均有巨大成長空間。我國膳食補充劑人均消費額僅為美國的十分之一，相當于美國80年代中期水平，收入提升、消費者教育、老年人口增加以及政府推動共同促進行業快速發展，我國膳食補充劑行業銷售額有望年增長15%以上，非直銷渠道增速有望超20%;參考國内其他保健品公司至少還有一倍空間，且終端精細化管理和對經銷商考核方式的轉變将有效推動公司同店增速的提升，湯臣倍健在外延式擴張和内涵式同店增長方面均有巨大成長空間。

另外，公司體重管理業務空間大、增速快，湯臣倍健推出互聯網品牌十二籃有望成為新的增長品類。目前，湯臣倍健面向體重管理品類的品牌“十二籃”已經開始公測，預計8-9月份開始上市，且公司将打通體重管理産業鍊，從産品組合、可穿戴式設備、APP到營養師服務一體化，為消費者提供增值服務，有望成為公司新的增長品類。

再之，增加維生素類形象産品，推出本草萃系列，品類擴張為湯臣倍健打開新的增長空間。維生素和礦物質類産品是膳食補充劑第一大類産品，公司下半年将增加維生素類形象産品，且維生素毛利率相對較高，增加新的形象産品也将有助于提高公司整體盈利能力;此外，公司将重點推出的新品類“本草萃系列”，預計下半年會有部分品種獲批，預計市場空間相對較大，向新品類擴張有望為公司打開新的增長空間。

宏源證劵分析，預計下半年湯臣倍健将加大開店速度，全年仍新增1萬家終端，全年收入增速30%以上，另外公司将推出的十二籃和本草萃系列将提升公司估值，長期成長性未改，維持“買入”評級。