機構點評：湯臣倍健不改高成長邏輯 維持增持評級

“公司在一季度實現較快增長的基礎上，全年有望實現30%以上的收入增長和50%左右的利潤增速，随着下半年基于互聯網思維的健康管理品牌“十二藍”在9月份公測，公司有望走上品牌管理升級換代之路。”近期，東方證劵研報對湯臣倍健維持增持評級。

東方證劵表示，随着下半年基于互聯網思維的健康管理品牌“十二藍”在9月份公測，湯臣倍健有望走上品牌管理升級換代之路，整體來看，公司有望實現30%以上的收入增長和50%左右的利潤增速。東方證劵認為，前段時間湯臣倍健股東減持系常規行為，不影響公司長期價值：從曆史上來看，公司一直統一溝通與辦理小非的減持相關事項，此次也并不例外，而通過大宗交易平台逐步減持，也有利于最大限度減少對二級市場的影響。從公司小非曆次減持後股價走勢來看，減持價位并非二級市場價位高點，反而是減持完成後股價往往有較好的表現。此外，考慮到公司從2014年開始加快了外延式并購的進程，推測如其下半年存在外延式發展的可能，則在下半年進行小非減持的窗口期可能不足，推測這也是其會選擇近期完成大宗交易的原因。

興業證券觀點認為，從曆史上來看，減持均未發生在階段性的高點，而往往減持完後股價會再創曆史新高，說明公司充分考慮到與資本市場股東的利益一緻性。

興業證券認為，湯臣倍健業務運行穩定，内生外延均具看點。總體而言，在業績方面，公司Q1、Q2業務運行穩定，全年有望實現30%以上收入增速和50%左右利潤增速;在品牌推廣方面，除主品牌繼續拓展外，健力多單品模式運營良好，基于互聯網營銷的子品牌“十二籃”預計也将在三季度初開始公測;此外，公司湯臣倍健在2014年也明顯加強了外延式擴張的推進速度，預計年内有望在同業并購方面取得進展。維持公司2014-2016年EPS分别為0.98、1.36、1.86元的盈利預測。目前股價調整後估值約為14年30倍左右，屬于公司近年來的最低水平，維持對公司的增持評級，建議現價積極加強配置。

廣發證券醫藥分析師賀菊穎/吳雅春表示，湯臣倍健主營業務實現較快增長，經營質量良好，同時整合外部資源，積極布局新的利潤增長點， 2014年高增長值得期待。

申銀萬國食品飲料分析師鄧敬東認為，保健品市場環境将得到進一步淨化，為優秀品牌創造良好的成長環境，湯臣倍健将迎來更大的發展機遇，市場份額有望進一步提高。

興業證券醫藥分析師項軍/徐佳熹曾點評認為，湯臣倍健一季度推進終端精細化，提高單店産量，推廣“營養家體系”和培育新品，業績增長符合此前預期，同時，湯臣倍健今年正式布局移動互聯網，發展前景值得看好，維持買入或增持級别。