多家機構聯薦，行業龍頭湯臣倍健成長邏輯未變

 　　中國膳食營養補充劑行業唯一上市公司，自上市以來在資本市場表現優秀，成為創業闆的明星企業。近期，中信證券、宏源證券、興業證券、第一創業證券等多家機構再次深入探究這個标杆上市公司的成長價值。

　　據分析，保健食品行業的發展與老齡化的進程高度相關，可抵抗經濟周期波動。我國老齡化加速将推動膳食營養補充劑的快速發展 我國膳食營養補充劑經過30年發展已達660 億元，占保健食品的份額達30% ，年平均增長率在10% 左右，并為更多消費者接受，随着我國老齡化進程加速将推動其快速增長。另外，“ 審批制”的政策壁壘必将使我國出現2~3 家市場占有率超過10% 的企業。

　　在此背景下，中信證券認為，根據對當下保健食品打“四非”專項行動的分析，行動在對打破多頭監管、協同地方力量、監管落地執行等方面的力度前所未有。保健品行業門檻将顯著提升 利好湯臣倍健等行業龍頭。中信證券分析師鐘昌震認為，提前高标準布局的上市公司具有先發優勢，這體現為擁有公信力品牌、獲得更多批文産品的企業将有望承接未來小散亂弱企業退出的市場份額。可以重點關注擁有批文、配方和原料資源、全國性銷售網絡和品牌的企業。

　　興業證劵對湯臣倍健一季度的業績做了調查與分析，并綜合膳食營養補充劑行業和公司目前的渠道、品牌情況，對湯臣倍健今年的總體業績做了預測。分析指出，公司預計後三季度将呈現逐步加快的态勢，預計公司全年業績增速仍将超過50%。

　　宏源證券分析，膳食補充劑受經濟景氣度下行影響小，湯臣倍健龍頭地位穩固。膳食補充劑産品在整個消費品中品類較小，定位相對小衆，且支出占收入比例不高，消費者對價格敏感度低，受經濟影響不大，此外，禮品市場僅 占公司收入的10%，三公消費萎縮對公司銷售影響小;國際巨頭在進 入中國市場後照搬國外經驗，大多“水土不服”，湯臣倍健在我國膳食補 充劑非直銷領域龍頭地位穩固。

　　而據第一創業證券研究，多年前，湯臣倍健已向大衆知名消費品牌轉型，品牌知名度持續提升，成為中國膳食營養補充劑領導品牌。外加湯臣倍健一直緻力于在全球範圍内尋求最優質的原料打造優質品質産品，公司産品得到其經銷商、藥店、以及消費者的認可，湯臣倍健的産品已成為消費者主動尋找并購買的品種。也是藥店中膳食營養補充劑系列産品中銷量最大、周轉最快的品牌之一，普遍稱其為藥店裡的“硬通貨”。

　　同時，分析認為，人口老齡化加劇、居民收入提高推動行業快 速成長;民營企業機制靈活，管理層擁有豐富市場經驗; 湯臣倍健品牌影響力逐步提升;産品渠道加價率高使得渠道推力強，其13 年計劃新增銷售終端1萬多家，YOY33%，疊加提價10%和全年同店銷量增速10%的影響，全年收入增速有望達50%以上。因此，湯臣倍健未來成長邏輯未變，13年收入仍有50%以上的增長，是值得長期投資的優質成長股。