量化派獲盈立證券首次覆蓋“推薦”評級，目标市值超126億港元，雙飛輪戰略獲機構認可
/朝聞通/8月17日，盈立證券發布港股首次覆蓋報告《AI戰略發展賦能線上消費基本盤，智能硬件打開增長新範式》，給予量化派“推薦”評級，目标價24.43港元，以8月14日收盤價4.64港元測算潛在漲幅426.51%。
報告采用SOTP分部估值法，給予公司整體估值126.98億港元。其中消費業務對應2027年16倍PE，估值28.85億港元;智能硬件與AI戰略新業務對應2027年13倍PS，估值98.13億港元，占總估值的77.3%。
消費基本盤質量持續改善
報告指出，量化派已進入“消費業務築基、AI能力外溢”的發展階段。2025年公司旗下消費電商平台羊小咩實現收入10.24億元，占總收入99%;GMV突破100億元，同比增長30.59%;次月複購率提升至35.88%，同比提升5.82個百分點。與此同時，公司銷售及營銷費用同比下降33.4%至3.13億元，2024年銷售費用率47.4%，2025年銷售費用率30.3%，平台增長動能已由外部投流轉向商品供給、算法推薦及用戶複購驅動，為AI業務投入提供了穩定的盈利、現金流與真實交易數據支撐。
第二增長曲線進展清晰
報告認為，公司AI中台量星球已深度嵌入羊小咩全鍊路運營，計劃将選品、營銷、客服等環節沉澱的經營經驗封裝為企業級AI Agent系統對外輸出，形成“Agent調用變現+供應鍊協同”的複合收入結構。
智能硬件方面，公司首批産品覆蓋智能枕頭、台燈、抱枕、電子寵物等品類，采取輕資産模式，預計2026年下半年起逐步起量;場景落地層面，智慧餐廳單店測算顯示設備回收期約13-14個月，汽車展廳已與車無界達成戰略合作，第二增長曲線有望逐步形成。
盈利預測與成長展望
盈立證券預計公司2026-2028年營業收入分别為11.48/14.72/18.87億元，同比增長10.9%/28.3%/28.2%;歸母淨利潤分别1.54/2.09/2.51億元。其中2026年利潤階段性承壓主要源于新業務研發和渠道投入前置，随着智能硬件産品2026年下半年起逐步起量、企業級AI Agent對外輸出落地、智慧餐廳與汽車展廳等場景化解決方案持續推進，2027年起公司盈利彈性将逐步釋放，第二增長曲線有望進入快速兌現期，雙飛輪戰略的協同效應将進一步顯現。
