不止于協作機器人全球第一！越疆以翻倍業績卡位具身智能工業主戰場

　　/朝聞通/7月14 日，越疆機器人披露 2026 年上半年經營測算數據，相關數據為公司初步測算結果，未經審計。從經營指标來看，公司營收、毛利實現大幅增長。

　　拆解數據背後的業務結構，整體經營呈現清晰主線：協作機器人成熟業務提供穩定營收基本盤，具身智能新業務進入高速放量階段，當期利潤承壓主要源于賽道前瞻研發布局與全球市場渠道擴張帶來的前置投入。

　　前瞻布局帶來階段性虧損，是整個行業從技術概念落地規模化量産的必經階段，但其中的風險與不确定性同樣不容小觑。本文從财務數據拆解、雙業務闆塊分析、行業競争格局及差異化壁壘等維度展開深度解讀。

　　一、營收毛利高速增長，戰略性投入持續加碼

　　在營收與毛利上，越疆機器人規模擴張提速，盈利基本面向好。2026 年上半年，預計營收區間 3.0-3.3 億元，同比增幅 94.65%-114.12%;預期毛利額 1.4-1.7 億元，同比增長 84.73%-124.31%，營收、毛利雙雙實現近乎翻倍的高速增長，規模擴張動能十分突出。

　　越疆在披露文件中表示，為把握具身智能産業重大發展機遇，構築前沿領域核心技術壁壘，形成行業卡位優勢，公司上半年期間費用較去年同期階段性增長。費用增加主要投向兩大方向：一是具身智能研發體系布局——自研“空弈DobotWAM”大模型、全形态産品矩陣開發、高精度力控系統疊代等方面持續技術深耕;二是重點區域市場覆蓋——全球化營銷體系建設與客戶服務網絡拓展，為後續規模化放量搭建渠道基礎。

　　具身智能行業整體處于産業培育期，企業普遍需要前置投入進行技術布局與市場卡位。2026年上半年，具身智能賽道發生288起融資，披露融資總額超460億元。行業頭部企業在規模化放量之前，研發與市場費用占比居高不下是常态。越疆的情況與此一緻——戰略性投入為長期發展蓄力，而非經營層面的結構性問題，因其成熟業務(協作機器人)已具備自我造血能力。

　　二、雙業務協同發力，成熟底盤托舉具身智能增長新曲線

　　業務結構上，越疆協作機器人業務已形成從規模化部署到客戶複購、再到盈利兌現的商業閉環。灼識咨詢報告顯示，2025年越疆協作機器人銷量位居全球第一。從投入産出節奏來看，該業務已步入投入相對平穩、規模效應持續釋放的階段，初步具備盈利基礎。

　　深耕協作機器人賽道十餘年，越疆産品已完成十萬台級規模化落地，沉澱充足的工程化與場景服務能力。産品層面，擁有10個系列30餘款型号，負載範圍覆蓋0.25kg至30kg，可适配工業制造、商業服務、科研教育、醫療手術等多類場景;渠道端建成覆蓋全球百餘個國家和地區的服務網絡，服務80餘家世界500強企業。客戶數量從2023年的736家增至2025年的1.501家，老客戶複購率超60%。

　　值得一提的是，複購率是衡量業務質量的關鍵指标，超60%的複購意味着産品在真實産線中經受了持續驗證，客戶采購屬于産線擴産或設備更新的剛性需求，而非補貼或政策引導的偶發性采購。這一穩定的營收底座支撐越疆在具身智能的前置投入。

　　憑借協作機器人積累的客戶、場景與渠道資源，具身智能成為越疆新的增長支點。公開信息顯示，越疆2024年正式布局該賽道，在持續高額研發投入之下，公司已打造人形、多足、雙臂機器人全形态産品矩陣，自研空弈DobotWAM具身大模型為産品提供智能化支撐，是國内較早推進人形機器人量産落地的企業。

　　商業化進展方面，2026年上半年具身智能出貨金額突破4.000萬元，已是2025年全年收入的2倍;具身智能在手訂單(含框架意向協議)總額超6.000萬元，其中工業制造賽道突破1.000萬元。客戶拓展上，業務已覆蓋法雷奧、零跑汽車、科博達、綠源電動車等知名企業，具身智能專項合作客戶累計達231家，業務流程完整覆蓋POC概念驗證、小批量試産、大批量交付全階段，已具備批量交付與規模放量的基礎。

　　将越疆置于更宏觀的行業坐标系中，其差異化價值将進一步清晰。

　　三、深耕工業制造，多重核心壁壘構建長期競争優勢

　　制造業柔性化、碎片化轉型趨勢明确，全行業加速布局機器人智能化升級，具身智能、人形機器人已成為智能制造不可逆的長期發展方向。

　　當前賽道參與者主要分為三類，各存短闆。

　　一是純人形機器人初創企業，普遍缺乏穩定造血主業，現金流高度依賴外部融資，尚未實現穩定盈利，且多數收入來自科研教育客戶;

　　二是傳統工業機器人，具身智能業務規模相對有限，整體落地節奏偏慢;

　　三是科技跨界企業，優勢集中于算法與科研場景研發，但缺少真實工廠複雜工況下的工程化打磨經驗。

　　中長期視角下，工業制造是具身智能空間最大、變現确定性最強的賽道，能夠依托成熟主業提供穩定現金流、同時具備工業批量交付能力的企業，更容易跑通完整商業化閉環。越疆作為港股上市協作機器人企業，早已跑通成熟業務盈利閉環，依托十餘年工業自動化場景積澱自然延伸布局具身智能，相比賽道其他參與者形成四重不可短期複制的差異化壁壘。

　　現金流協同層面，成熟協作機器人業務構成穩定營收底座，持續為具身智能研發、全球渠道擴張輸送資金，疊加超億元在手訂單、60%以上客戶複購率，業績基本盤韌性充足，具備區别于純初創企業的自我造血底氣。

　　渠道轉化壁壘方面，存量工業客戶可直接導流具身新品，大幅壓低新業務獲客成本;在德國法蘭克福、美國達拉斯、泰國曼谷、馬來西亞吉隆坡等 12 個城市設立子公司及辦事處，服務80餘家世界500強企業，全球化客戶資源形成長期護城河。

　　工業場景先發層面，越疆聚焦工業制造作為核心落地賽道，深耕産線搬運、精密裝配等真實需求，截至6月末工業領域具身客戶近百家，完成從技術驗證到批量交付全鍊路落地，高價值工業訂單占比領先行業;

　　全棧自研技術閉環層面，自研空弈DobotWAM具身大模型搭配高精度力控系統，核心零部件自研率超90%、國産化率100%，依托十萬台協作機器人積累的工廠運行數據，形成“産線落地-數據積累-模型疊代”正向循環，構築純算法企業難以追趕的工程化門檻;

　　四層壁壘層層遞進：現金流支撐渠道轉化，渠道加速場景落地，場景落地反哺技術疊代，技術升級鞏固現金流優勢。具身智能仍處于産業化早期，行業多數企業尚未盈利，越疆短期利潤承壓屬于以短期投入換取長期産業卡位的戰略選擇。但其協作機器人已實現自我造血，“以成熟業務支撐新興業務”的模式賦予了越疆穿越産業周期的獨特韌性。