創業闆價值為王 湯臣倍健成高質量發展 典範

 　　随着2012年報的逐漸出爐，創業闆分化趨勢也逐漸明朗，在整體業績下滑的情況下，少數核心價值明顯、穩健發展的企業嶄露頭角。日前創業闆指數創下一年多來的新高，業内人士認為，創業闆發展3年已開始步入價值為王時代。一批産業龍頭如湯臣倍健等成價值型投資典範，值得長期關注。

　　日前，中國膳食營養補充劑第一股湯臣倍健發布2012年報，2012年度湯臣倍健實現營業收入106,669.21萬元，比上年同期增長62.12%;營業利潤33,172.75萬元，比上年同期增長52.57%;淨利潤28,035.43萬元，比上年同期增長50.38%。

　　已深入研究湯臣倍健超兩年的中信證券分析師唐川/鐘昌震認為，湯臣倍健正在經曆從渠道品牌向知名消費品牌轉型，從粗放式增長向精細化增長模式轉變。湯臣倍健長期的戰略格局是，基于中國産業市場的高成長、中國資本市場的高溢價，依靠藥線、商超、網絡、連鎖四大渠道的分銷體系，整合全球保健品行業的品牌資源進中國市場軌道。

　　創業闆走勢分化漸入價值為王

　　在中國整個資本市場行情持續低迷的大背景下，創業闆雖然在2012年的整體業績呈現下滑，但一部分新型産業龍頭實現穩健高增長，備受廣大投資者矚目。有分析人士認為，随着創業闆走勢強弱不一，市場投資風格也将面臨轉變，創業闆将逐漸步入價值為王時代。

　　自今年年初以來，創業闆公司2012年年報逐步披露，有評價認為是“冰火兩重天”。一方面，部分上市公司業績表現差強人意，遭遇“開門黑”;而少數價值型成長企業，尤其是新興産業龍頭企業，脫穎而出，如湯臣倍健通過近年來“健康、持續、快速”發展已奠定行業領導品牌地位，目前正步入高質量、穩健發展軌道。

　　對此，有評價認為，“大浪淘沙始見金”是必然趨勢，創業闆開盤已逾3年，入駐企業逐漸顯現出的兩極分化趨勢，這有利于讓一部分真正具備核心價值和可持續性成長的價值型投資企業嶄露，有利于引導長期價值型的投資風向。

　　業内人士認為，看待一個公司的未來成長和投資價值，除了深入了解行業背景及公司主營業務的經營情況之外，還要分析整個行業的基本面。如果公司所處行業正在快速複蘇或高速成長階段，公司又是細分行業龍頭，這樣的公司最值得期待。

　　據中國行業研究網發布的數據顯示，近年來，我國營養保健品行業總産值從2002年的33。76億元增加到2011年的816。58億元，2012年前三季度達到633。67億元，由此可見我國營養保健品行業生産能力逐年提高。

　　中信證券唐川/鐘昌震、申銀萬國證券童馴/周雅潔等資深分析師表示，看好湯臣倍健長期成長性，行業前景好，長期來看，全球保健品行業的格局是，東方潮漲、西方潮落，一方面是中國保健品産業在消費升級和人口老齡化的推動下，以年均15%左右增速進入規模加速攀升的“黃金時期”，另一方面是歐美日行業處于結構穩态的發展停滞狀态。

　　核心價值助推長期穩健成長

　　據了解，去年1月，國家發改委和工信部聯合印發的十二五規劃中對“營養與保健食品制造業”明确要求：到2015年百強企業的生産集中度超過50%。在此背景下，産業資源将進一步向具備核心價值的龍頭企業集中。

　　2012年湯臣倍健多項措施旨在夯實其發展質量，實現高質量發展。

　　高質量的發展也離不開産能的提升，2012年，湯臣倍健全面啟動與實施 “透明工廠”，進一步擴大珠海生産基地産能，一舉實現産能擴張3倍，全部達産生産産值将達20億元。

　　2012年加大品牌推廣力度，推出姚明代言的新品牌片，并在2012年下半年進行了一系列較密集的品牌推廣活動。宏源證券黃立軍認為，2012年啟動的推廣是以品牌而非産品為核心，将有助于提高公司美譽度和消費者的認同感，增強客戶粘性，為未來收入提前播種。

　　而湯臣倍健以姚明為核心的品牌推廣效應在終端逐步顯現。據了解，截至2012年12月31日，湯臣倍健銷售終端數量超過30,000個，公司産品成功進入了96家全國百強連鎖藥店和41家全國百強商業超市，在同行業中零售終端規模處于領先地位。

　　“我們認為發展質量比發展速度更重要。”湯臣倍健董秘林志成表示，連續幾年的高速發展讓湯臣倍健嘗到“甜頭”，但也意識到高速發展将帶來諸多管理隐患。因此，湯臣倍健于2012年2月适時提出“市場整理年”，實施精細化管理系統工程。

　　林志成稱，繼2012年市場整理年後，湯臣倍健将繼續擴大實施精細化管理，2013年将在去年4個樣闆城市試點基礎上，将終端精細化項目開展城市增至80個以上。

　　同時2013年，湯臣倍健将繼續加速實施品牌提升策略，培育品牌核心競争力，由渠道知名品牌向大衆知名品牌過渡，緻力于成為中國膳食營養補充劑行業的領導企業之一。

　　林志成表示，通過打造高品質、差異化的“産品力”，重點緻力于“品牌”和“渠道”兩個核心競争力的建設，通過搭建顧客服務系統，提升對消費者的“服務力”，全面構建湯臣倍健綜合競争能力，實現高質量、可持續的發展。

　　相關評論：申銀萬國證券分析師童馴/周雅潔認為：機遇當前，湯臣倍健在成長性上是瑕不掩瑜。

　　1)由于曆史發展原因，中國非直銷市場尚未完全打開。在歐美日成熟市場，膳食營養補充劑是普遍存在的特殊食品，主要通過非直銷渠道銷售。在中國，以安利為代表的直銷企業市場教育者，非直銷市場則發展滞後，2010 年中國非直銷市場人均消費金額為16 元，不足美國同期人均消費金額的5%。

　　2)湯臣倍健作為非直銷市場領導品牌，具備先發優勢。自2007 年開始，湯臣倍健在中國膳食營養補充劑非直銷市場的占有率均保持第一，預計其2012 年市場占有率約達到20%，品牌知名度優勢明顯。國藥品零售發展研究中心保健品購藥者習慣與态度的調查顯示，品牌是消費者購買營養保健品的首要考慮因素。