PE大佬交鋒2013：是更冷的冬天，也是更好的抄底時機
——第三屆“私募股權投資與創新企業”峰會側記
2013年的PE行業是否會更寒冷，還是會出現回暖的轉折點?行業洗牌是更為加劇，還是抄底投資的時機已經到來?
12月5日的北京，由21世紀傳媒主辦的第三屆“私募股權投資與創新企業”峰會如期舉行。PE業内大佬雲集，試圖回答這一全行業關心、相關行業關注的問題。觀衆席悉數滿座——關注PE行業的人，都想聽行業大佬們，如何看待即将到來的2013。
複星集團副董事長梁信軍、紅杉資本中國基金合夥人周逵、君聯資本首席投資官王能光、中國文化産業基金副總經理陳杭等嘉賓皆有精彩發言。
大家普遍認為，現在中國美國IPO市場情況都不理想，對于PE、VC機構來說，明年的退出依然會不理想。基石投資董事長張維明确認為，過去兩年發了5000億的PE産品，所以行業中的洗牌遠遠沒有開始，目前的這些基金，要等退出後，“大家才能認清你的這種管理能力的真相”。
但饒是如此，梁信軍指出，在經濟和PE行業都是下行周期時，作為價值投資者應該積極勇敢多做項目。這一觀點，幾乎得到了整場嘉賓的認同。陳杭、張維、國信弘盛總裁龍湧紛紛表示，2013年是投資的最好時機。
此外，多家知名創業企業創始人縱論在目前的經濟環境下，創新企業如何應對及繼續創新。
“800家企業在排隊”：明年退出堪憂
“800家企業在排隊(等候IPO)”，這句話在論壇上被反複提及。
除此之外，還有已經過會但等待發行的90多家企業。有PE人士進行簡單的估算，按照目前的過會率、發行速度，進行樂觀估計：這部分企業中能過會發行的，起碼要兩年半才能消化完。
浙商創投合夥人華晔宇分析：“如果等到過年的話，我估計800多家有很多撐不住的，要不補不出漂亮的年報，有一半左右自己拿回去。這當然有喜有憂，在座(投的企業)一樣，沒報會加快順序，已經報會今年年報不好看，明年開了也過不了會，這就是嚴峻的現實。整個行業怎麼辦?”
也就是說，按照發行規則，現在正排隊上市的800多家企業，需要向證監會補交三季報;如果到明年春節還沒有上會，那需要補交2012年年報，以此類推。在目前的經濟形勢下，一定有相當部分企業的業績不好看，2012年三季報、年報業績較同期下滑，這樣的企業或者主動撤回材料;或者上會時也容易被否決。
它也适用于目前即将報會的企業，如果受2012年宏觀經濟形勢影響業績下滑，恐怕不适合馬上申請IPO。
此外，這一難題可說是“環球共此涼熱”。
來自矽谷的法國Inseec和Weller兩所商學院教授Matt Vitamante參加了很多風投項目後期階段的一些工作，他指出：美國市場的IPO也是相對疲軟， IPO也比較少，“我們VC的産品一般是6到10年的時間，現在時間已經拉長到8到12年。我們可以看到VC整體的行業正在進行轉變，我們會更加關注并購的問題。(IPO市場)可能會慢慢的改變，但是我覺得近期不會有什麼太大的變化。”
同創偉業合夥人馬衛國也認為：“即使說前幾天YY去美國上了市，但我覺得這并不是一個中概股扭轉的一個開始，可能也是一個個别現象。”
綜上可知，退出難，成為整個大中華區PE行業，無論本土還是外資機構面臨的共同難題。這一話題，也在各大會議上反複被談及。
馬衛國坦承，這樣的情況也确實對同創偉業的募資造成影響。從募資的情況看，今年或者未來幾年慢慢會趨向幾個趨勢，總結了一下“三化”，一個LP可能慢慢會機構化，GP會品牌化，再一個退出會多元化。
展望2013：最好的投資時機
宏觀經濟和PE行業都過冬，那投資機構需要貓冬嗎?
梁信軍指出：“行業是下行周期，經濟是下行周期，從投資來說，如果你用價值投資理念的話，那麼這種時候是應該你積極勇敢的多出去走走，多談項目最好的時機，所以從複星來說我們并沒有有貓冬的需求，相反的話我覺得應該積極勇敢的多做點項目。”
這一觀點，幾乎得到了同場嘉賓的一緻認同。陳杭表示，“中國文化産業基金我們是堅定了在今、明兩年加大對文化産業的投資，加大文化産業的布局，同時抓住目前二級市場估值比較低，投資企業市盈率相對也比較低的這麼一個時刻。”
但在國信宏盛總裁龍湧、金石投資董事總經理宋文雷為代表的券商直投機構看來 ，2013年下半年才是最好的投資時機。“以IPO為退出的公司來看，可能更多的還是要關注兩個因素，一個是說IPO這個市場它的一個發行政策的變化、趨勢;IPO的牛市(較二級市場)有滞後性，周期比二級市場短”。他分析，PE市場的周期可能是三到五年的周期，2013年下半年，最悲觀一點到年底是進入比較好新三年的投資周期。
達晨創投合夥人傅哲寬則補充，對于PE行業，有可能2013年，2014年是非常好的拐點期，“在這個時候你是不是抓得住這個機會，第二個是(投資的)行業出現拐點的時候，你是不是也能抓得住?投資從耐力來看我們一定要長久，抓住一些行業發展的拐點一定要動作快。”
小米科技創始人林斌則介紹了小米的創始團隊是如何看到智能手機的趨勢，并在2008年創建小米，三四年間脫穎而出，成為手機行業的一匹黑馬。
此外，布丁酒店創始人兼總裁朱晖、VIVA(維旺明)無線新媒體創始人兼CEO 韓穎、 新加坡三達集團創始人兼董事長藍偉光都作為論壇嘉賓，讨論在目前經濟周期下行之際，創業型企業如何創新或是微創新。
《2012年度PE/VC競争力排行榜》發布
《21世紀經濟報道》旗下的21世紀私募股權投資(PE/VC)研究院還在此次峰會上發布《2012年度PE/VC競争力排行榜》，該排行在對中國私募股權和創業投資(PE/VC)的LP投資人進行調研的基礎上，結合PE/VC機構的業績數據，通過定量和定性分析，以及各機構在“募、投、管、退”的上下遊産業鍊的分析，綜合得出國内私募股權投資行業和創業投資行業的競争力前十名機構。
《2012年度PE/VC競争力排行榜》的調研和評選工作前後曆時三個月，由《21世紀經濟報道》負責PE、VC行業及其上下遊領域的采編和研究團隊共同完成。2012年9月和10月，PE/VC研究院通過LP推薦以及合作機構提供的數據，進行了首輪PE/VC前二十強入圍機構的篩選。
2012年11月，向入圍前二十強的投資機構發放包括各支基金投資情況、每支基金IRR等詳細數據在内的調研問卷。同月，PE/VC研究院将返回的問卷交由獨立評審委員會聽取定性分析意見，在多次數據核對後，完成2012年度PE/VC競争力排行榜的排名工作。最終榜單如下:
2012年度PE競争力排行榜
2012年度PE競争力排行榜第一名 鼎晖投資PE基金
2012年度PE競争力排行榜第二名 中信産業基金
2012年度PE競争力排行榜第三名 建銀國際
2012年度PE競争力排行榜第四名 紅杉資本
2012年度PE競争力排行榜第五名 凱雷投資
2012年度PE競争力排行榜第六名 高盛投資
2012年度PE競争力排行榜第七名 複星集團
2012年度PE競争力排行榜第八名 弘毅投資
2012年度PE競争力排行榜第九名 新天域資本
2012年度PE競争力排行榜第十名 基石投資
2012年度VC競争力排行榜
2012年度VC競争力排行榜第一名 深圳創新投
2012年度VC競争力排行榜第二名 紅杉資本
2012年度VC競争力排行榜第三名 達晨創投
2012年度VC競争力排行榜第四名 IDG資本
2012年度VC競争力排行榜第五名 君聯資本
2012年度VC競争力排行榜第六名 同創偉業
2012年度VC競争力排行榜第七名 江蘇高投
2012年度VC競争力排行榜第八名 天圖資本
2012年度VC競争力排行榜第九名 浙商創投
2012年度VC競争力排行榜第十名 北極光創投
2012年度最佳單項獎
2012年度最佳PE治理獎 君聯資本
十年(2002-2012)最佳投資回報獎 譜潤投資
2012年度最佳LP滿意度機構 中信産業基金
2012年度最佳券商直投 金石投資
2012年度最佳文化産業投資基金 中國文化産業基金
2012年度最佳清潔能源行業投資基金 維思資本
2012年度最佳房地産PE基金 星浩資本
2012年度最佳醫療健康投資基金 高特佳投資
2012年度最佳境外IPO 空缺
2012年度最佳境内IPO 蒙草抗旱(300355)
2012年度PE/VC業最佳人民币募資法律顧問 方達律師事務所
2012年度PE/VC業最佳投融資法律顧問 中倫律師事務所
2012年度(PE/VC相關)最佳并購法律顧問 君合律師事務所
2012年度(PE/VC相關)最佳境内IPO法律顧問 德恒律師事務所
2012年度(PE/VC相關)最佳IPO審計機構 空缺
2012年度PE/VC業最佳募資銀行 民生銀行
2012年度PE/VC業最佳托管銀行 民生銀行
2012年度PE/VC業相關最佳第三方理财機構 諾亞财富
2012年度最佳新型投行 華興資本
2012年度(PE/VC相關)最佳IPO承銷投行 國信證券
2012年度最具成長性PE機構 長江國弘
《2012年度中國私募股權投資人白皮書》發布
峰會上，《2012中國私募股權投資人白皮書》(以下簡稱“《LP白皮書》”)也同期發布。該報告由負責私募股權投資(Private Equity)和創業投資(Venture Capital)行業及其上下遊領域的研究團隊曆時三個月時間完成。 這也是《21世紀經濟報道》第二次發布中國私募股權LP投資人白皮書。
LP, 英文名為Limited Partner,有限合夥人，暨私募股權和創業投資基金的實際投資人，其相對于GP(General Partner，一般合夥人)而言，是存在于有限合夥企業組織形态裡面的兩種當事人形态。
在我國的《合夥企業法》修改後，人民币私募股權投資基金可以采用有限合夥這一組織形式之後，有限合夥制的人民币PE/VC基金成為市場主流形式。但同時，公司制的PE/VC機構也依然存在。本報告調研的私募股權投資人，包括有限合夥企業的LP,也包括公司制中的一般出資股東，在此簡稱為“《LP白皮書》”，是為了表達之便利。
調研過程中，《21世紀經濟報道》PE研究院聯合其他專業第三方機構，對近百家包括保險資本等大型機構和企業在内的機構LP群體進行調研，還完成了300多位個人/家族LP投資人樣本的問卷、訪談、追蹤和定性分析。
2011年，《21世紀經濟報道》曾經聯合第三方機構合作推出了《2011年中國私募股權投資人白皮書》。在2011年的私募股權LP投資人報告中，其調研重點是高淨值個人，對包括600多個樣本進行定量分析，并回收了200份有效問卷與深度訪談的定性分析。該白皮書受到了業界各方的關注，也收到了各方的許多建議。
2012年的中國私募股權投資人市場發生了很大的變化，企業和機構成為中國LP市場的主力軍，個人主體在中國的LP市場上的總體投資比重呈下降趨勢;由是，在2012年的調研中，對機構LP和高淨值個人/企業LP投資人雙管齊下，以便更為完整地覆蓋中國整體的LP市場範圍。本次調研的機構LP所管理的可投于PE市場的資金規模約八千億人民币，調研的企業、家族及個人LP可用于投資PE市場的資産約一千億人民币;
本報告除了各種常規問題之外，特别強調私募股權LP投資人群體對當下他們在私募股權投資領域的滿意度以及面臨的各種定性問題的收集，并專門進行讨論。調研方希望，通過對這些LP投資人關注問題的解讀，更好地推動LP投資人權益的保障，以及中國LP群體的成熟和中國PE/VC行業的良性發展。
2012年《2012年度中國私募股權投資人白皮書》包括：2012年VC/PE行業及中國資本市場走勢;中國境内的LP市場概況;本次LP問卷調查發現;中國LP市場格局變化;中國LP市場趨勢預測;LP滿意度分析、LP建議以及PE競争力分析立體模型等六大部分。
